Модели оценки вероятности банкротства, которые применяются на территории Российской Федерации, можно разделить на группы регламентированных методик и моделей оценки финансового анализа.
Прогнозирование банкротства: особенности моделей
Банкротство – это неспособность должника исполнять долговые обязательства перед кредиторами. Данная процедура предусматривается Федеральным законом “О несостоятельности (банкротстве)” Российской Федерации.
К наиболее популярным методам прогнозирования банкротства предприятия можно отнести такие модели, как Альтмана, Бивера, Лиса и пр. Однако на территории Российской Федерации они не применяются в чистом виде, так как они не учитывают отечественные особенности.
Отечественные модели расчета прогнозирования банкротства отличаются от иностранных, так как прогноз в них строится на основе российских реалий. Отечественные модели для проведения оценки вероятности банкротства позволяют предприятию своевременно внести коррективы в стратегию развития компании. Это позволит избежать финансовой несостоятельности.
Наиболее распространенные модели расчета вероятности банкротства, которые применяют на территории России:
- Модель Зайцевой.
- Модель Ковалева.
- Модель Савицкой.
- Модель Сайфуллина и Шеремета.
- Модель Давыдовой-Беликова.
Модели, использующиеся в России, берут основу на множественном дискриминантном анализе. Они позволяют определить уровень риска банкротства.
К главным задачам определения вероятности банкротства относятся следующие:
- Определение возможности финансового оздоровления.
- Проведение диагностики финансового состояния.
- Диагностика путей восстановления платежеспособности.
Первые признаки потери платежеспособности проявляются задолго до того, как банкрот объявит о своей финансовой несостоятельности. По этой причине необходимо проводить регулярную диагностику прогнозирования банкротства.
Расчет прогнозирования по модели вероятности банкротства осуществляется по следующим принципам:
- Регулирование финансового состояния.
- Применение мер безопасности, которые будут предотвращать риск возникновения финансовой несостоятельности.
- Остановка потери платежеспособности.
- Продолжение деятельности в новом формате.
- Возобновление производства предприятия с повышением соответствующей прибыли до налогообложения.
Читайте так же: Дата введения процедуры банкротства
Модели для определения вероятности банкротства
Модель Альтмана в основном широко применяется среди иностранных государств. Данная формула расчета является классической моделью прогнозирования риска банкротства.
Финансовый аналитик Альтман разработал самую совершенную модель прогнозирования банкротства. Она рассчитана на получение наиболее оптимального прогноза риска финансовой несостоятельности.
Ее используют только те компании, которые имеют акции на бирже. Для расчета показателя в основу взяты такие коэффициенты, как текущей ликвидности и капитализации.
Как рассчитать вероятность банкротства по модели Альтмана, которая состоит всего из двух факторов:
modeli oczenki veroyatnosti bankrotstva img 01
Однако для отечественных предприятий модель Альтмана не очень подходит – она не учитывает в себе особенности российского рынка.
Для того чтобы рассчитать вероятность банкротства для российской организации, специально были разработаны соответствующие модели. Так, Беликовым в 1998 году была предложена четырехфакторная модель. В основу расчета вошли такие показатели, как оборотный капитал, активы, чистая прибыль и собственный капитал.
- Модель банкротства Беликова:
-
- Как интерпретировать полученные результаты по модели банкротства Беликова:
| Результат менее 0 | Вероятность ближайшего банкротства для предприятия составляет 90-100 %. |
| Результат от 0 до 0,18 | Вероятность банкротства больше 50 %. Обычно данный показатель колеблется от 60 до 80 %. |
| Результат от 0,18 до 0,32 | Вероятность банкротства средняя. Данный показатель колеблется от 25 до 50 %. |
| Результат от 0,42 | Вероятность банкротства низкая. Показатель может составить до 10 %. |
Определенная часть формулы основана на иностранных финансовых коэффициентах. Так, К1 является аналогом модели банкротства Альтмана, а К3 аналогичен модели банкротства Таффлера.
Также в 1998 году для российских предприятий профессором Зайцевой была разработана иная модель банкротства. Она включает в себя такие коэффициенты, как дебиторская задолженность, краткосрочные обязательства, выручка, ликвидные активы и т.д.
Как рассчитать риск банкротства по модели Зайцевой:
modeli oczenki veroyatnosti bankrotstva img 03
То фактическое значение, которое будет получено, необходимо сравнить с нормативным показателем, которое необходимо рассчитать по следующей формуле:
| Формула | Значение |
| 0,1*К6 + 1,57 | К6 — это активы/выручка за предыдущий год. |
Так, в том случае, если фактический показатель будет больше нормативного коэффициента, то риск банкротства предприятия достаточно высокий. Если же фактический коэффициент ниже нормативного показателя, то в ближайшее время вероятность финансовой несостоятельности для компании будет незначительной.
В Белорусском государственном университете была разработана пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Ее созданием занималась Савицкая.
Как рассчитать риск банкротства по модели Савицкой:
Для того чтобы рассчитать среднегодовой объем активов того или иного предприятия потребуется из показателя К3 сложить между собой активы на начало и конец соответствующего года. Затем нужно разделить полученный результат на два.
Как интерпретировать полученные результаты по модели банкротства Савицкой:
| Результат | Значение |
| Более 8 | Риск банкротства отсутствует |
| От 5 до 8 | Риск банкротства незначителен |
| От 3 до 5 | Вероятность банкротства средняя |
| От 1 до 3 | Вероятность банкротства высокая |
| Более 1 | Критический уровень |
Критерии банкротства по модели Ковалева
Модель Ковалева основана на двухуровневой системе соответствующих коэффициентов. Так, критерии банкротства можно разделить на две характерные группы.
К первой группе относят следующие критерии:
- Наличие товаров на производстве сверх установленной нормы.
- Использование финансирования компании на невыгодных условиях.
- Образование больших долгов перед банками и иными финансовыми организациями.
- Высокая дебиторская задолженность.
- Потеря долгосрочных контактов.
- Применение старого оборудования.
- Удельный вес просроченного долга компании достаточно высок.
- Хроническое невыполнение собственных обязательств.
- Неграмотное осуществление реинвестирования прибыли.
- Низкая ликвидность предприятия.
- Недостаток оборотных средств.
Ко второй группе относят следующие критерии:
- Потеря ключевых сотрудников.
- Политические риски.
- Производственные простои по вынужденным мерам.
- Сильная зависимость только от одного проекта компании.
- Высокая зависимость только от одного оборудования.
Читайте так же: Центр технологий банкротства
В том случае, если компания своевременно определит риск надвигающейся финансовой несостоятельности, она сможет предпринять все необходимые меры, чтобы сохранить свою платежеспособность. В противном случае будет возбуждено дело о банкротстве в порядке арбитражного судебного процесса.
Заключение
В России предприятие может использовать модели оценки вероятности банкротства от отечественных специалистов.
Соответствующие формулы адаптированы к российским реалиям, что позволяет получить наиболее точный результат анализа. Особенности выбора конкретной модели зависят от специфики предприятия.
Наиболее точный результат можно получить, применив сразу несколько моделей и ориентируясь на наихудшую из полученных оценок.
Модели прогнозирования банкротства российских компаний
Одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства предприятия была предложена А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998 году. Научным руководителем у него была Г.В. Давыдова.
Поэтому более правильно называть эту модель оценки финансовой устойчивости предприятия – модель Беликова. Зачастую эту модель называют моделью ИГЭА.
Регрессионная формула модели выглядит следующим образом:
Z= 8.38*K1 + 1*K2 + 0.054*K3 + 0.63*K4
| Коэффициент | Формула расчета | Расчет по РСБУ |
| К1 | К1 = Оборотный капитал / Активы | (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 |
| К2 | К2=Чистая прибыль / Собственный капитал | стр.2400 / стр.1300 |
| К3 | К3 = Выручка / Активы | стр.2110 / стр.1600 |
| К4 | К4 = Чистая прибыль / Себестоимость | стр. 2400 / стр. 2120 |
Примечание:
Коэффициент К1 в модели Беликова-Давыдовой взят из модели Альтмана, а финансовый коэффициент К3 использовался в модели банкротства Таффлера. Остальные финансовые коэффициенты ранее не использовались зарубежными авторами.
Большое значение в определении банкротства предприятия по модели Беликова-Давыдовой имеет первый финансовый коэффициент (К1). Связано это с тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что несравненно больше чем у остальных финансовых коэффициентов в модели.
Модель была построена на выборке торговых предприятий, которые стали банкротами и остались финансово устойчивыми.
- Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс
- Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ИГЭА
- Если Z0.42, риск банкротства минимальный (до 10%).
Таблица 42 — Модель прогнозирования вероятности банкротства Савицкой
Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ К1 К1= Собственный капитал / Оборотные активы стр.1300 / стр.1200 К2 К2= Оборотный капитал / Капитал (стр.1200-стр.1500)/ стр.1300 К3 К3 = Выручка / Среднегодовая величина активов стр. 2110 / 0,5 * (стр.1600на начало периода+ стр.1600на конец периода) К4 К4= Чистая прибыль / Активы стр.2400/стр.1600 К5 К5= Собственный капитал / Активы стр.1300 / стр.1600 Примечание:Коэффициент К3 называется коэффициентом оборачиваемости совокупного капитала. В формуле его расчета присутствует усредненное значение величины активов. Берутся значения активов на начало отчетного периода и конец периода и делятся на 2.В регрессионном уравнении большой вес имеет К2 (13,2). На наш взгляд, это слишком большое значение удельного веса при коэффициенте, и оно может сильно искажать интегральное значение. Получается так, что остальные коэффициенты не сильно влияют интегральный расчет и, по сути, могут быть убраны из формулы.
- Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Савицкой:
- Z>8, риск банкротства отсутствует,
- 5
- 3
- 1
- Z1
Минимален Нестабильное финансовое состояние 0,8-0,1 Низкий Наличие признаков банкротства 0,5-0,8 Средний Банкрот Кнорматив — высокая вероятность банкротства, в обратном случае — минимальный.Модель Савицкой — пятифакторная методика по принципу анализа финансовых показателей и их соотношения. Риск оценивается по восьмизначной шкале. Посредством данной модели можно также оценивать состояние субъектов агропромышленного комплекса.Модели Колышкина — автор методики, отобрав коэффициенты из аналогичных моделей, придал им удельные веса. Таким образом, получил три рейтинга, главными преимуществами которых является их простота и точность.Модель Сайфуллина и Кадыкова — является рейтинговой, пятифакторной. Финансовое состояние оценивается по значению рейтингового числа меньшего или большего единицы.Индикатор финансовой устойчивости предприятия профессора Ковалева — для расчета индикатора используются значения бухгалтерского баланса. Значение индикатора большее 100 — состояние можно считать хорошим, менее 100 — неудовлетворительным.Модель Донцовой и Никифоровой — метод является оценочным. Каждому показателю финансовой устойчивости присваиваются балы, в соответствии с которыми предприятие оценивается по одному из пяти классов. Первый класс — абсолютно устойчивое положение, пятый — финансовое состояние в глубоком кризисе.Методика прогнозирования банкротства Казанского государственного технологического университета — предприятия относятся к трем классам кредитоспособности. Критерии рассчитываются для каждой из отраслей промышленности. Формула расчета
В многофакторной математической модели Зайцевой предполагаются расчеты следующих коэффициентов и их последующее сравнение с нормативными коэффициентами:
- КУП – коэффициента убыточности предприятия, который характеризуется отношением чистого убытка к показателю собственного капитала. Нормативное значение коэффициента убыточности х1 = 0.
- КЗ – указывает на отношение кредиторской задолженности к дебиторской. Норматив по х1 = 1.
- КС – показатель, который демонстрирует соотношение краткосрочных обязательств и ликвидных активов, выступает обратным по отношению к абсолютной ликвидности. Нормативное значение х3 =7.
- КУР — убыточность при реализации продукции, которая характеризуется отношением чистого убытка к объему продаж продукции. Нормативное значение х4 = 0.
- КФНКИ — коэффициент финансового левериджа (еще его называют коэффициентом финансового риска, коэффициентом капитализации). Он представляет собой отношение суммарного заемного капитала (состоящего из долгосрочных и краткосрочных обязательств) к собственным источникам финансирования. Нормативное значение х5 = 0,7.
- КЗАГ — коэффициент загрузки активов. Это величина, обратная коэффициенту оборачиваемости и указывает на отношение общей величины активов к выручке. Нормативное значение х6 нужно сопоставить с показателем прошлого года и, если у компании нет убытков, то здесь указывается прошлогоднее значение. При отсутствии убытков ставится значение 0.
Для того чтобы рассчитать значения коэффициентов с учетом РСБУ, необходимо использовать следующую терминологию и показатели из отчетности:
- х1 определяется как прибыль или полученный убыток до целей налогообложения / собственный капитал или стр. 2300 / стр. 1300 по РСБУ;
- х2 – отношение кредиторской / дебиторской задолженности или стр. 1520 / стр. 1230;
- х3 – рассчитывается как краткосрочные обязательства / наиболее ликвидные активы или (стр. 1520 + стр. 1510) / стр. 1250 по РСБУ;
- х4 определяется делением прибыли до налогообложения на выручку или стр. 2300 / стр. 2110 по РСБУ;
- х5 – это отношение собственного капитала к заемному или (стр. 1400 + стр. 1500) / стр. 1300 по РСБУ;
- х6 – это активы, разделенные на выручку по стр. 1600 / стр. 2110.
Указанные показатели положены в основу разработки факторной модели. При анализе предприятия на риски банкротства к коэффициентам применяются определенные весовые значения. Они были определены применительно к производственным предприятиям экспертным путем.Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по следующей формуле (с учетом коэффициентов):
- К = 0,25 * х1 + 0,1 * х2 + 0,2 * х3 + 0,25 * х4 + 0,1 * х5 + 0,1 * х6.
Затем требуется рассчитать нормативное значение указанного комплексного коэффициента по формуле:
- КN = 0,25 * 0 + 0,1 * 1+0,2 * 7+0,25 * 0+0,1 * 0,7 + 0,1 * х6.
Если сократить указанную формулу, то для получения нормативного значения необходимо:
- 1,57 + 0,1 * коэффициент загрузки активов (х6 за прошлый год).
Оценка вероятности банкротства по модели Зайцевой. Анализ в Excel
Формула шестифакторной модели О.П. Зайцевой имеет вид: К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6, модель основана на методах мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis – MDA) (первым MDA анализ для оценки вероятности банкротства в свое работе применил Э. Альтман).Для оценки несостоятельности предприятия составим таблицу, содержащую исходные данные бухгалтерского баланса. Для более подробного анализа, используем данные за три года.На основании расчетов можно сделать следующие выводы:
- В 2010 году предприятие получен убыток от операционной деятельности, что свидетельствует о снижении эффективности финансово-хозяйственной деятельности компании.
- Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности не соответствует нормативным значениям и превышает норматив за рассматриваемый период в среднем на 36%, однако, как положительную характеристику, следует отметить динамику улучшения показателя за рассматриваемый период.
- Значение третьего показателя модели также не соответствует нормативным, причем в 2010 году показатель вырос более чем в 13 раз.
- Деятельность 2008 и 2009 года носила прибыльный характер, только в 2010 году предприятием получен убыток от хозяйственной деятельности.
- Соотношение заемных средств к величине собственно капитала выросло на 5,5 пункта и в 2010 году составило 11,07 пункта, что более чем в 15 раз превышает нормативное значение и свидетельствует о крайне неудовлетворительной структуре баланса, и не недостаточности собственных средств для обеспечения оплаты краткосрочной кредиторской задолженности.
Считаянормативным значением для данных 2009 года, фактическое значение К за 2008 год получаем Kn = 1,56 + 0,1* 2,361 = 1,806. При Кфакт > Кn крайне высока степень наступления банкротства.В 2009 и 2010 году значение интегрального показателя К превышает нормативное значение, что указывает на высокую вероятность банкротства компании.Показателями, оказавшими решающую роль в оценке вероятности наступления банкротства, по модели О.П. Зайцевой послужили: Огромная (по отношению к величине собственного капитала) сумма кредиторской задолженности. Рост объемов дебиторской задолженности, и значительное снижение объемов оборотных активов компании в 2010 году.
Модель оценки вероятности банкротства О.П. Зайцевой
Показателидля оценки вероятности банкротства предприятияпо модели О.П. Зайцевой представлены в табл. 27.
Кфакт = 0,25К1 +0,1К2 + 0,2К3 + 0,25К4+0,1К5+0,1К6 (21) Таблица 27
Показателидля оценки вероятности банкротства предприятияпо модели О.П. Зайцевой
Показатели Расчетная формула Норматив К1 Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал стр. 2300 (2) / стр. 1300 (1) К1=0 К2 Кредиторская задолженности / Дебиторская задолженность стр. 1520 (1) / стр. 1230 (1) К2=1 К3 Краткосрочные обязательства / Наиболее ликвидные активы (стр. 1510 (1)+ стр. 1520 (1)) / стр. 1250 (1) К3=7 К4 Прибыль (убыток) до налогообложения / Выручка от реализации стр. 2300 (2) / стр. 2110 (2) К4=0 К5 Заемный капитал / Собственный капитал (стр. 1400 (1)+стр. 1500 (1)) / стр. 1300 (1) К5=0,7 К6 Общая стоимость имущества / Выручка от реализации стр. 1600 (1) / стр. 2110 (2) К6= К6 предыдущего года - Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо провести сравнение фактического значения интегрального показателя вероятности банкротства с нормативным – Кфакт сравнивается с Кнорм.
- Нормативное значение Кнорм рассчитывается по следующей формуле:
- Кнорм = 0,25*0 + 0,1*1 + 0,2*7 + 0,25*0 + 0,1*0,7 + 0,1*К6 предыдущего года
- Если все сократить, то получается:
- Кнорм =1,57 + 0,1*К6 предыдущего года
- Если Кфакт> Кнорм, то вероятность банкротства предприятия высокая.
- Если Кфакт< Кнорм, то риск банкротства незначительный.
Модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия Савицкой (Беларусь)
Модель построена на исследовании 200 производственных предприятиях в течении 3-х лет (табл. 28).
Z= 0,111К1 + 13,23К2 + 1,67К3 + 0,515К4 + 3,8К5 (22) Таблица 28
Показателидля оценки вероятности банкротства предприятияпо модели Савицкой
Показатели Расчетная формула К1 Собственный капитал / Оборотный активы стр. 1300 (1) / стр. 1200 (1) К2 Оборотный капитал / Собственный капитал (стр. 1200 (1) – стр. 1500 (1)) / стр. 1300 (1) К3 Выручка от реализации / Среднегодовая стоимость имущества стр. 2110 (2) / 0,5*(стр. 1600 (1)нп + стр. 1600 (1)кп) К4 Чистая прибыль (убыток) / Общая стоимость имущества стр. 2400 (1) / стр. 1600 (1) К5 Собственный капитал / Общая стоимость имущества стр. 1300 (1) / стр. 1600 (1) - С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается следующим образом:
- Z>8 – вероятность банкротства отсутствует;
- 5
Модели прогнозирования банкротства российских компаний
Одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства предприятия была предложена А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998 году. Научным руководителем у него была Г.В. Давыдова.
Поэтому более правильно называть эту модель оценки финансовой устойчивости предприятия – модель Беликова. Зачастую эту модель называют моделью ИГЭА.
Регрессионная формула модели выглядит следующим образом:
Z= 8.38*K1 + 1*K2 + 0.054*K3 + 0.63*K4
Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ К1 К1 = Оборотный капитал / Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 К2 К2=Чистая прибыль / Собственный капитал стр.2400 / стр.1300 К3 К3 = Выручка / Активы стр.2110 / стр.1600 К4 К4 = Чистая прибыль / Себестоимость стр. 2400 / стр. 2120 Примечание:
Коэффициент К1 в модели Беликова-Давыдовой взят из модели Альтмана, а финансовый коэффициент К3 использовался в модели банкротства Таффлера. Остальные финансовые коэффициенты ранее не использовались зарубежными авторами.
Большое значение в определении банкротства предприятия по модели Беликова-Давыдовой имеет первый финансовый коэффициент (К1). Связано это с тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что несравненно больше чем у остальных финансовых коэффициентов в модели.
Модель была построена на выборке торговых предприятий, которые стали банкротами и остались финансово устойчивыми.
- Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс
- Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ИГЭА
- Если Z0.42, риск банкротства минимальный (до 10%).
Модели прогнозирования финансового краха компаний
Современная экономика знает немало математических моделей, позволяющих рассчитать риски наступления финансового коллапса у предприятий различных направленностей. Среди них есть и отечественные разработки, и плоды трудов зарубежных ученых. К модели прогнозирования банкротства Савицкой прибегают как на родине, в Беларуси, так и в России, а также в других бывших Советских республиках. Это логично, ведь развитие экономики постсоветского пространства происходило примерно по одному и тому же сценарию.Обстоятельства, приводящие компании к краху, бывают самыми различными. На внешние факторы вроде стихийных бедствий или военных действий иногда не успевает среагировать даже самое гибкое руководство. Однако такие случаи встречаются нечасто и затрагивают целые отрасли. Другое дело, когда банкротство наступает исподволь. Обстоятельства, приводящие к разорению, могут лежать в области управления, маркетинга, производственной сферы. Ярким индикатором грядущего кризиса становится бухгалтерская документация с резкими скачками показателей кредиторской и дебиторской задолженности, а также задержка в предоставлении отчетов.Иногда вовремя предпринятые меры способны предотвратить банкротство. Для этого финансовые эксперты проводят тщательную аналитику состояния здоровья фирмы, одним из пунктов которой и является использование экономических формул расчета вероятности банкротства предприятий.
Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Савицкой
- Nbsp;
- Модель Альтмана для частных компаний
- В 1983 году Альтман предложил модель для частных компаний, не размещающих свои акции на фондовом рынке. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z* = 0.717*X1 + 0.847*X2 + 3.107*X3 + 0.420*X4 + 0.998*X5
Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО X1 Х1 = Оборотный капитал/Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 (WorkingCapital) / TotalAssets Х2 Х2= Нераспределенная прибыль/Активы стр.2400/ стр.1600 RetainedEarnings / TotalAssets Х3 Х3 = Операционная прибыль/Активы стр.2300/ стр.1600 EBIT / TotalAssets Х4 Х4 = Собственный капитал/ Обязательства стр.1300/ (стр.1400+стр.1500) Value of Equity/ Book value of Total Liabilities Х5 Х5 = Выручка/Активы стр.2110 /стр.1600 Sales/TotalAssets - Оценка по пятифакторной модифицированной модели Альтмана
- Если Z*>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
- Если 1,23
Модели прогнозирования банкротства российских компаний
Одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства предприятия была предложена А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998 году. Научным руководителем у него была Г.В. Давыдова.
Поэтому более правильно называть эту модель оценки финансовой устойчивости предприятия – модель Беликова. Зачастую эту модель называют моделью ИГЭА.
Регрессионная формула модели выглядит следующим образом:
Z= 8.38*K1 + 1*K2 + 0.054*K3 + 0.63*K4
Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ К1 К1 = Оборотный капитал / Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 К2 К2=Чистая прибыль / Собственный капитал стр.2400 / стр.1300 К3 К3 = Выручка / Активы стр.2110 / стр.1600 К4 К4 = Чистая прибыль / Себестоимость стр. 2400 / стр. 2120 Примечание:
Коэффициент К1 в модели Беликова-Давыдовой взят из модели Альтмана, а финансовый коэффициент К3 использовался в модели банкротства Таффлера. Остальные финансовые коэффициенты ранее не использовались зарубежными авторами.
Большое значение в определении банкротства предприятия по модели Беликова-Давыдовой имеет первый финансовый коэффициент (К1). Связано это с тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что несравненно больше чем у остальных финансовых коэффициентов в модели.
Модель была построена на выборке торговых предприятий, которые стали банкротами и остались финансово устойчивыми.
- Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс
- Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ИГЭА
- Если Z0.42, риск банкротства минимальный (до 10%).
Логит-регрессионная модель диагностики риска банкротства Г.В. Савицкой
Для построения логит-регрессии автором были использованы данные по 2160 сельскохозяйственным предприятиям Республики Беларусь за 2003 г., которые послужили базой для расчета 15-и коэффициентов, которые оказывают наиболее существенное влияние на степень финансовой устойчивости (неустойчивости) сельхозпредприятий.В результате анализа, Г.В. Савицкой было определено что, в изменении финансового положения сельскохозяйственных предприятий основную роль играют следующие показатели:
- Х1 — доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов (коэффициент);
- Х2 — коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;
- Х3 — коэффициент финансовой независимости предприятия (доля собственного капитала в общей валюте баланса);
- Х4 — рентабельность собственного капитала, %
На основании вышеуказанных показателей была разработана логит-регрессионная модель для диагностики риска банкротства сельскохозяйственных предприятий, имеющая вид:Z = 1 — 0,98Х1 — 1,8Х2 — 1,83Х3 — 0,28Х4где, Х1 = (стр. 1200 — стр. 1500) / стр. 1600 Х2 = стр. 2110 / ((стр. 1300нп + стр. 1300кп)/2) Х3 = стр. 1300 / стр. 1700 Х4 = стр. 2400 / ((стр. 1300нп + стр. 1300кп)/2)В формуле расчета Х2 и Х4 присутствует усредненное значение величины собственного капитала. Берутся значения на начало отчетного периода и конец периода и делятся на 2.Коэффициенты этой регрессии показывают вклад каждого фактора в изменение уровня интегрального показателя (Z-счета) при изменении соответствующего фактора на единицу.Интерпретация результата расчета показателя Z:
- Если показатель Z равен 0 и ниже, то анализируемая организация оценивается как финансово устойчивое;
- Если показатель Z равен 1,0 и выше, то компания относится к группе высокого риска.
- Промежуточное значение от 0 до 1,0 характеризует степень близости или дальности компании от той или другой группы.
Модели присуща нестандартная формулу расчета, т.к. обычно переменные в модели суммируются между собой, а в этой модели перед переменными стоит знак «минус».
Использование экономической модели для прогноза банкротства на практике
Банкротство — это не тот зверь, который подкрадывается внезапно. К такому состоянию предприятия идут на протяжении нескольких месяцев, а то и лет. Грамотное руководство умеет заметить внешние, внутренние и косвенные признаки надвигающегося разорения, а финансовые эксперты предпочитают руководствоваться математическими расчетами, позволяющими оценить деятельность фирмы еще за год-два до потенциального краха.В 1977 году ученый из Британии Ричард Таффлер опубликовал четырехфакторную MDA-модель, основанную на методе дискриминантного анализа и позволяющую с высокой степенью вероятности определить финансовые риски компании в ближайшей перспективе.Экономист, разработавший методику прогнозирования экономического краха предприятий на базе модели Альтмана, на протяжении нескольких лет изучал деятельность более 90 компаний, взяв за основу шестилетний временной промежуток — с 1969 по 1975 год. Изучив деятельность 46 разорившихся и такого же количества процветающих предприятий, Таффлер разработал действующую по сей день формулу оценивания вероятности банкротства.
Прогнозирование банкротства: особенности моделей
Банкротство – это неспособность должника исполнять долговые обязательства перед кредиторами. Данная процедура предусматривается Федеральным законом “О несостоятельности (банкротстве)” Российской Федерации.К наиболее популярным методам прогнозирования банкротства предприятия можно отнести такие модели, как Альтмана, Бивера, Лиса и пр. Однако на территории Российской Федерации они не применяются в чистом виде, так как они не учитывают отечественные особенности.Отечественные модели расчета прогнозирования банкротства отличаются от иностранных, так как прогноз в них строится на основе российских реалий. Отечественные модели для проведения оценки вероятности банкротства позволяют предприятию своевременно внести коррективы в стратегию развития компании. Это позволит избежать финансовой несостоятельности.Наиболее распространенные модели расчета вероятности банкротства, которые применяют на территории России:
- Модель Зайцевой.
- Модель Ковалева.
- Модель Савицкой.
- Модель Сайфуллина и Шеремета.
- Модель Давыдовой-Беликова.
Модели, использующиеся в России, берут основу на множественном дискриминантном анализе. Они позволяют определить уровень риска банкротства.
К главным задачам определения вероятности банкротства относятся следующие:
- Определение возможности финансового оздоровления.
- Проведение диагностики финансового состояния.
- Диагностика путей восстановления платежеспособности.
Первые признаки потери платежеспособности проявляются задолго до того, как банкрот объявит о своей финансовой несостоятельности. По этой причине необходимо проводить регулярную диагностику прогнозирования банкротства.
Расчет прогнозирования по модели вероятности банкротства осуществляется по следующим принципам:
- Регулирование финансового состояния.
- Применение мер безопасности, которые будут предотвращать риск возникновения финансовой несостоятельности.
- Остановка потери платежеспособности.
- Продолжение деятельности в новом формате.
- Возобновление производства предприятия с повышением соответствующей прибыли до налогообложения.
Модель оценки вероятности банкротства О.П. Зайцевой
Показателидля оценки вероятности банкротства предприятияпо модели О.П. Зайцевой представлены в табл. 27.
Кфакт = 0,25К1 +0,1К2 + 0,2К3 + 0,25К4+0,1К5+0,1К6 (21) Таблица 27
Показателидля оценки вероятности банкротства предприятия по модели О.П. Зайцевой
Показатели Расчетная формула Норматив К1 Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал стр. 2300 (2) / стр. 1300 (1) К1=0 К2 Кредиторская задолженности / Дебиторская задолженность стр. 1520 (1) / стр. 1230 (1) К2=1 К3 Краткосрочные обязательства / Наиболее ликвидные активы (стр. 1510 (1)+ стр. 1520 (1)) / стр. 1250 (1) К3=7 К4 Прибыль (убыток) до налогообложения / Выручка от реализации стр. 2300 (2) / стр. 2110 (2) К4=0 К5 Заемный капитал / Собственный капитал (стр. 1400 (1)+стр. 1500 (1)) / стр. 1300 (1) К5=0,7 К6 Общая стоимость имущества / Выручка от реализации стр. 1600 (1) / стр. 2110 (2) К6= К6 предыдущего года - Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо провести сравнение фактического значения интегрального показателя вероятности банкротства с нормативным – Кфакт сравнивается с Кнорм.
- Нормативное значение Кнорм рассчитывается по следующей формуле:
- Кнорм = 0,25*0 + 0,1*1 + 0,2*7 + 0,25*0 + 0,1*0,7 + 0,1*К6 предыдущего года
- Если все сократить, то получается:
- Кнорм =1,57 + 0,1*К6 предыдущего года
- Если Кфакт> Кнорм, то вероятность банкротства предприятия высокая.
- Если Кфакт< Кнорм, то риск банкротства незначительный.
- Модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия Савицкой (Беларусь)
Модель построена на исследовании 200 производственных предприятиях в течении 3-х лет (табл. 28).
Z= 0,111К1 + 13,23К2 + 1,67К3 + 0,515К4 + 3,8К5 (22) Таблица 28
Показателидля оценки вероятности банкротства предприятия по модели Савицкой
Показатели Расчетная формула К1 Собственный капитал / Оборотный активы стр. 1300 (1) / стр. 1200 (1) К2 Оборотный капитал / Собственный капитал (стр. 1200 (1) – стр. 1500 (1)) / стр. 1300 (1) К3 Выручка от реализации / Среднегодовая стоимость имущества стр. 2110 (2) / 0,5*(стр. 1600 (1)нп + стр. 1600 (1)кп) К4 Чистая прибыль (убыток) / Общая стоимость имущества стр. 2400 (1) / стр. 1600 (1) К5 Собственный капитал / Общая стоимость имущества стр. 1300 (1) / стр. 1600 (1) - С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается следующим образом:
- Z>8 – вероятность банкротства отсутствует;
- 5
- 3
- 1
- Z1, то финансовое состояние предприятия низкое и есть высокий риск банкротства через 6 месяцев.
Если R