Оценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация

Раскроем самые популярные модели банкротства предприятий. Будем говорить о моделях, построенных с помощью множественного дискриминантного анализа (так называемые MDA-модели).

MDA-модели прогнозирования банкротства – это статистические модели, которые строятся на прошлых статистических данных финансовой отчетности предприятий, ставшими банкротами и финансово устойчивыми и которые позволяют спрогнозировать наступление банкротства у предприятия.

Как строятся MDA-модели?

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Алгоритм построения всех MDA-моделей одинаков:

  1. Формируется выборка предприятий банкротов
  2. Формируется выборка предприятий небанкротов
  3. Рассчитываются финансовые коэффициенты для обеих групп
  4. С помощью инструментария множественного дискриминантного анализа (MDA) строится регрессионное уравнение, которое классифицирует все предприятия на банкроты и небанкроты
  5. Проверяется адекватность построенной модели

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Оценка стоимости бизнесаОценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация Финансовый анализ по МСФООценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация Финансовый анализ по РСБУОценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация
Расчет NPV, IRR в ExcelОценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация Оценка акций и облигацийОценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация

4 модели банкротства предприятия

Ниже приведу наиболее известные модели прогнозирования банкротства зарубежных предприятий и комментарии к ним. Рассмотрим модели банкротства для США, Великобритании и Канады.

Все они были построены с помощью множественного дискриминантного анализа, но на различных выборках предприятий, а также с использование различных финансовых коэффициентов. Первая модель была построена Э.

Альтманом для предприятий США в 1968 году.

Более подробно читайте про модели Э. Альтмана с большим количеством примеров в статье ⇒ Модель Альтмана (Z-счет Альтмана) прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

Модель прогнозирования банкротства предприятия  Р. Лиса (Великобритания, 1972)

Начнем с модели прогнозирования банкротства Р. Лиса, созданного для предприятий Великобритании в 1972 году. Это одна из первых европейских моделей созданная после модели американца Э. Альтмана (1968). Модель Лиса является в большей степени адаптационной, так как финансовые коэффициенты в модели взяты как у Альтмана.

Формула модели банкротства Лиса

Z=0.063*K1 + 0.092*K2 + 0.057*K3 + 0.001*K4

Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
К1 K1 = Оборотный капитал / Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 (Working Capital) / Total Assets 
К2 K2 = Прибыль до налогообложения / Активы (стр.2300+стр.2330) / стр.1600 EBIT / Total Assets 
К3 К3 = Нераспределенная прибыль / Активы стр.2400 / стр.1600 Retained Earnings / Total Assets
К4 К4 = Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства) стр.1300 / (стр.1400+стр.1500) Value of Equity/ Book value of Total Liabilities

Примечание:

Все 4 коэффициента полностью совпадают с коэффициентами, которые использовал Э. Альтман для своих моделей, поэтому можно сказать, что модель банкротства Р. Лиса является адаптированной моделью Э. Альтмана для предприятий Великобритании.

Большой вклад в итоговую оценку финансового состояния по модели вносит прибыль от продаж (входит в K2  и K3 ). Таким образом, чем больше прибыль от продаж у предприятия, тем соответственно предприятие по модели будет финансово устойчивым.

EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате = стр.2300+стр.2330

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Оценка предприятия по модели банкротства Лиса

Если Z0.037 ­– предприятие финансово устойчивое.

Модель прогнозирования банкротства предприятия Р. Таффлера (Великобритания, 1977)

Помимо модели Лиса для британских предприятий была построена модель Ричарда Таффлера. Для построения модели прогнозирования банкротства ученый взял 46 предприятий, которые обанкротились и 46 предприятий, которые остались финансово устойчивыми в период с 1969 по 1975 года. Ниже представлена формула расчета модели банкротства.

Формула модели банкротства Таффлера

Z= 0.53*K1 + 0.13*K2 + 0.18*K3 + 0.16*K4

Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
К1 K1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства стр. 2200 / стр. 1500  Revenues  / Current liabilities
К2 K2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства) стр. 1200 / (стр. 1400 + 1500) Current Assets / Total liabilities
К3 К3 = Краткосрочные обязательства / Активы стр. 1500 / стр. 1600 Current liabilities/ Total Assets
К4 К4 = Выручка / Активы стр. 2110 / стр. 1600 Sales / Total Assets

Примечание:

Как видно из формулы модели банкротства Таффлера коэффициента К1 имеет наибольший вес (0,53). Именно коэффициент К1  будет сильно влиять на оценку финансового состояния предприятия. Увеличение коэффициента будет тогда, когда увеличивается прибыль от продаж. Можно сделать вывод, что если чем больше прибыль от продаж, тем предприятие становится финансово устойчивым и наоборот.

Оценка предприятия по модели банкротства Таффлера

  • Если Z>-0,3 – предприятие маловероятно станет банкротом («зеленая зона»),
  • Если Z

I. Расчет риска банкротства предприятия по модели Лиса

Оценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация

Название Итоговый коэффициент вероятности банкротства Условные обозначения Дифференциация по уровням вероятности банкротства
Модель Лиса Оценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация   0,037 Критическое значение
  • Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:
  • Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4
  • В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 — вероятность банкротства невелика.
  • Таблица 1. Расчеты показателей модели Лисы
Х1= 6194783/25747578=0,24   X1= 6229744/25277465=0,24
X2= 9719380- 8242078=1477302 1477302/25747578=0,05 X2= 10125410- 8801628=1323782 1323782/25277465=0,05  
X3= 3001603/25747578=0,116 X3= 3002535/25277465=0,118  
Х4=20770072/4977506=4,171 Х4=20727876/4549589=4,55

2012 год Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4= (0,063*0,24)+(0,092*0,05)+(0,057*0,116)+(0,001*4,171)=0,015+0,0046+0,0066+

0,0041=0,0303

0.037>0.030 вероятность банкротства велика, однако разница по отношению к критическому значению очень мала и составила 0,007, поэтому АО «КазагроИнновация» находится на тонкой грани между банкротством и процветанием.

2013 Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4 = (0,063*0,24)+(0,092*0,05)+(0,057*0,118)+(0,001*4,55)=0,015+0,0046+0,0067+0,004=0,0303

0.037>0.030 Аналогичная ситуация, как и в 2012 году. При рациональном и эффективном использовании финансовых ресурсов АО «КазАгроИнновация» может избежать банкротства, в противном случае несостоятельность данного АО неизбежна.

II. Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах.

Формула модели Альтмана принимает вид:

  1. Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)
  2. где Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы.
  3. При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.
  4. Таблица 2. Расчет показателей из формулы модели Альтмана
Коэффициент текущей ликвидности 9342212/ 3147429=2,968 9033461/ 2803717=3,221
Заемный капитал
Пассивы
  • 2012 год Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)
  • =-0,3877-1,0736*2,968+0,579*(4977506/25739096)= -3,4
  • -3.4

Модель Лиса для оценки вероятности банкротства

Экономика каждой страны имеет свою специфику, но ни в одном государстве субъекты хозяйствования не застрахованы от банкротства.

Поэтому неудивительно, что ученые стараются вывести модели прогнозирования банкротства, адаптированные под отечественные экономические реалии, а также применимые к определенной сфере деятельности компаний.

Одним из популярных способов определения риска банкротства, разработанных благодаря дискриминантному анализу, является модель Лиса, вероятность банкротства по которой определяют британские экономисты с 1972 года.

Что из себя представляет модель банкротства Р. Лиса

Британский экономист Р. Лис взял за основу своей модели так называемую Z-формулу американского коллеги Эдварда Альтмана. Пожалуй, модель Э.

Альтмана, предложенная автором для прогнозирования банкротства предприятий, — это самый популярный пример для расчетов среди современных специалистов.

Непосредственно формула модели банкротства Лиса для оценки финансового состояния субъекта имеет такое математическое выражение:

  • Z= 0,063X1 + 0,092X2 + 0,057X3 + 0,001X4.
  • В данной формуле расчета рисков наступления неплатежеспособности коэффициент X1 выражается в соотношении оборотного капитала к имеющимся активам компании.
  • X2 — определяет отношение валового дохода к сумме активов.
  • X3 — выражает соотношение нераспределенной прибыли к общим активам.
  • X4 — демонстрирует отношение собственного капитала к сумме краткосрочных и долгосрочных обязательств.

По итоговому значению Z, которую демонстрирует модель Лиса, банкротство можно просчитать с довольно высокой степенью вероятности. Так, если итоговый показатель ниже значения 0,037, то риск фирмы обанкротиться весьма велик. Если же Z в формуле модели банкротства Лиса более 0,037, это говорит о хорошей экономической устойчивости предприятия.

На итог анализа по модели банкротства Р. Лиса наибольшее влияние оказывает показатель, входящий в состав коэффициентов X2 и X3 — прибыль, полученная от реализации продукции компании, что вполне логично, если повышение продаж не сопровождается растущей «дебиторкой». Чем выше данное значение, тем большую экономическую устойчивость имеет предприятие.

Читайте также:  Как заплатить земельный налог через Сбербанк онлайн и через другие сервисы?

Читайте так же:  Ликвидация ООО через банкротство

В российской экономической действительности применение модели банкротства, предложенной Р. Лисом, вполне вероятно, однако следует учитывать специфику налогообложения в государстве. Из-за особенностей отечественной налоговой системы, применяя модель Лиса, банкротство может показать несколько завышенные результаты.

Внешние и внутренние показатели, сигнализирующие о возможном банкротстве

Одновременно с тем, как применять экономическую модель Лиса, вероятность банкротства можно спрогнозировать, если провести финансовый анализ деятельности фирмы и обратить особое внимание на следующие критерии.

Внешние обстоятельства, учитываемые при оценке вероятности банкротства фирмы:

  1. Рост цен на ресурсы, необходимые для производства товаров.
  2. Нестабильность внешнего экономического рынка.
  3. Стремительное снижение уровня платежеспособности населения и, как следствие, понижение спроса на продукцию и уменьшение продаж.
  4. Стремительно растущая конкуренция на международном рынке, которую предприятие не в состоянии преодолеть из-за устаревших технологий либо недостаточно квалифицированного персонала.

Внутренние признаки:

  1. Кризис управленческого звена.
  2. Недостаточность инвестиций.
  3. Нерациональное использование производственных мощностей, приводящие к увеличению себестоимости товара.
  4. Неудовлетворительная работа маркетингового отдела, ведущая к потере рынков сбыта и несвоевременному освоению новых территорий.
  5. Получение займов на заведомо невыгодных для предприятия условиях.
  6. Растущая дебиторская задолженность.
  7. Растягивание производственного цикла.
  8. Неуклонный рост задолженности по краткосрочным и долгосрочным займам.

Помимо прочего, тревожными симптомами, сигнализирующими об ухудшении экономического состояния потенциального банкрота, являются:

  • падение качества бухгалтерской отчетности компании;
  • несвоевременное предоставление документов;
  • необоснованные колебания бухгалтерского баланса;
  • падение ликвидности;
  • появление задолженности по заработной плате.

Также на возможность банкротства влияют и косвенные критерии, такие как:

  • конфликты между администрацией и владельцами компании;
  • спорные вопросы, возникающие между управленческим звеном и работниками фирмы;
  • проблемы с клиентами, приводящие к потере последних;
  • раздутый либо чрезмерно урезанный штат;
  • запоздалая реакция на изменение внешнего рынка;
  • некорректное решение возникающих внутренних проблем;
  • неоправданно низкая либо высокая цена на товар;
  • применение необдуманных бизнес-идей;
  • резкое изменение курса предприятия, приведшее к потере рынков сбыта.

Читайте так же:  Сопровождение банкротства юридических лиц

При возникновении вышеперечисленных симптомов главное — выбрать грамотную стратегию выхода из кризиса и не позволить компании приобрести главные признаки банкротства — трехсоттысячный долг и просрочку по обязательствам, превышающую три месяца. Но даже если процедуры признания несостоятельности избежать не удалось, адекватные меры, к примеру, финансовая санация, могут спасти предприятие и удержать его на плаву.

Также к убыточным компаниям часто применяется такая антикризисная мера, как введение внешнего управления.

Это актуально в ситуации, если имеет место явный конфликт среди руководства потенциального банкрота либо управленцы недостаточно быстро реагируют на изменение условий рынка.

Помимо прочего, фирма должник и кредиторы всегда могут заключить между собой мировое соглашение, вплоть до начала реализации имущества банкрота с молотка.

Оценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация

Вам также может понравиться

Оценка вероятности банкротства по модели Лиса: особенности, формула, преимущества, интерпретация

Методы анализа банкротства юридических лиц

Среди всего многообразия моделей определения вероятности банкротства сложно найти единственно верную и универсальную. Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми коэффициентами для прогнозирования вероятного банкротства компаний, был У. Бивер.

С 60-х годов прошлого столетия в разных странах были разработаны и начали активно развиваться модели оценки вероятности банкротства и кризиса, в том числе:

— в 1966 г. — модель оценки финансового состояния с целью диагностики банкротства У. Бивера;

— в 1968 г. — Z-коэффициенты (оригинальная модель) Э. Альтмана (США);

— в 1977 г. — семифакторная модель (модель ZETA) Э. Альтмана, Р. Холдмен, П. Нараян (США);

— в 1977 г. — прогнозная модель Р. Таффлера и Г. Тишоу (Великобритания);

— в 1978 г. — модель прогнозирования банкротства Г. Спрингейта (США);

— в 1979 г. — показатели платежеспособности Ж. Конана и М. Голдер (Франция);

— в 1983 г. — модифицированная (усовершенствованная) модель для компаний, акции которых не котируются на рынке Э. Альтмана (США);

— в 1983 г. — А-score Д. Аргенти (США);

— в 1984 г. — модель для прогнозирования банкротства и классификации банкротств Д. Фулмера (США);

— в 1993 г. — Z-счет Э. Альтмана для непроизводственных компаний (США).

К российским моделям диагностирования риска банкротства и кризиса относятся следующие:

— в 1990 г. — шестифакторная модель О.Л. Зайцевой;

— в 1996 г. — комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова;

— в 1998 г. — модель степени вероятности банкротства А.Ю. Беликова и Г.В. Давыдовой (Иркутская государственная экономическая академия);

— в 1999 г. — метод рейтинговой оценки прогнозирования банкротства Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой;

— в 2000 г. — модель оценки финансовой устойчивости и вероятности банкротства В.В. Ковалева.

Понятие и сущность банкротства юридических лиц

Ниже представлены основные, наиболее часто используемые в российской практике методики анализа вероятности несостоятельности (банкроства).

Двухфакторная и пятифакторная модель Альтмана

Данный подход является наиболее распространенным и широко используемым как на уровне отечественных, так и на уровне иностранных компаний.

Двухфакторная модель прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) Альтмана построена на определении влияния таких факторов, как коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассиве баланса компании.

Оценка вероятности банкротства с использованием двухфакторной модели Альтмана производится на основании применения следующей формулы расчета:

  • Z = -0,3877 — 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)
  • [flat_ab id=»5″]
  • где, Ктл — коэффициент текущей ликвидности;
  • ЗК — заемный капитал компании;
  • П — пассивы бухгалтерского баланса.
  • Нормативное значение коэффициента Z ˂ = 0, а при Z > 0 вероятность возникновения риска банкротства является высокой.

В нашей стране, применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А.

Федотовой, при этом она считает, что для более объективной оценки вероятности наступления неплатежеспособности (банкротства), необходимо так же включить в данную модель рентабельность активов.

Но, как показали проведенные исследования и статистические данные, применение коэффициента рентабельности активов в двухфакторной модели Альтмана, не является значимым.

  1. Альтманом так же были предложены две пятифакторные модели прогнозирования банкротства, первая из которых была опубликована в 1968 году и применяется для компаний, чьи акции котируются на рынке, а вторая модель была предложена в 1983 году и применяется для тех компаний, чьи акции на рынке не продаются.
  2. Оценка вероятности банкротства с использованием пятифакторной модели Альтмана для акционерных обществ, производится на основании применения следующей формулы расчета:
  3. Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5
  4. где, X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия;
  5. X2 — нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия;
  6. X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов;
  7. X4 — рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств;
  8. Х5 — объем продаж к общей величине активов предприятия.
  9. В итоге были установлены следующие критерии вероятности банкротства:
  10. — если Z < 1,81 — вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
  11. — если 2,77 0,3 — вероятность банкротства низкая
  12. При 0,2 < Z 0,037 — вероятность банкротства невелика.

Формула Фулмера

Формула Фулмера предназначена для определения платежеспособности предприятия и анализа риска банкротства. Для своей формулы Фулмер использовал данные 60 предприятий, 30 из которых имели хорошие показатели успешности, а 30 других потерпели банкротство.

Формула Фулмера отличается высоким показателем точности прогноза. На год процент точности оценки риска банкротства по данной формуле составляет 98%, на два и более – 81%

Модель Фулмера включает достаточно большое количество показателей, Фулмер берет в расчет такие финансовые показатели как:

  • нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс;
  • выручка от реализации/баланс;
  • прибыль (без учета налогов) /собственный капитал;
  • стабильный денежный приход/долгосрочные и краткосрочные обязательства;
  • долгосрочные обязательства/баланс;
  • краткосрочные обязательства/совокупные активы;
  • (материальные активы);
  • оборотный капитал/ долгосрочные и краткосрочные
  • обязательства;
  • (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).
Читайте также:  Оспаривание сделок должника при банкротстве физических лиц: основания, судебная практика, сроки, последствия отмены

Наступление неплатежеспособности наступает при значении меньше 0. Первоначальный анализ содержал 40 коэффициентов, окончательный вариант состоит из 9.

Модель О.П. Зайцевой

Шестифакторная модель О.П. Зайцевой имеет следующий вид:

  • Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг.
  • где, Куп — коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
  • Кз — соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
  • Кс — показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;
  • [flat_[flat_ab id=»5″]p>Кур — убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;
  • Кфр — соотношение заемного и собственного капитала;
  • Кзаг — коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

В модели О.П. Зайцевой имеются весовые коэффициенты для каждого показателя: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде.

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала.

Недостаток данной модели заключается в том, что она является трудоемкой для расчета, а определенные О.П. Зайцевой весовые коэффициенты не всегда являются точными.

Как производится оценка

Для оценки вероятности банкротства необходимо иметь на руках финансовую отчетность. Это может быть как отчетность по внутрироссийским стандартам РСБУ, так и по мировым правилам (по МСФО). Для расчетов в отношении российской компании потребуется бухгалтерский баланс и «Отчет о прибылях и убытках».

Формула

Формула модели несостоятельности имеет такой вид:

  • Z (коэффициент, указывающий на вероятность банкротства) = 0.063 * K1 + 0.092 * K2 + 0.057 * K3 + 0.001 * K4.

Для расчета коэффициента К1 используется следующая формула:

  • Оборотный капитал (Working Capital – в оригинальной интерпретации) / Активы предприятия (Total Assets);
  • при использовании РСБУ для определения коэффициента нужно из (стр.1200 вычесть стр.1500) / стр. 1600.

К2 в оригинальной формуле рассчитывается как:

Показатель EBIT широко применяется в мировом финансовом анализе, но в российской бухгалтерской отчетности не применяется. Для определения EBIT нужно прибыль до налогообложения суммировать с процентами к уплате (стр. 2300 + стр.2330 по РСБУ). Total Assets – это активы в российском понимании (стр. 1600 по РСБУ).

К3 – это отношение нераспределенной прибыли к активам (стр. 2400 / стр.1600) или в терминах МСФО: Retained Earnings / Total Assets.

Для определения К4 требуется собственный капитал компании разделить на ее суммарные обязательства (краткосрочные + долгосрочные обязательства).

По РСБУ расчет имеет вид:

  • стр. 1300 / (стр. 1400 + стр. 1500).

По МСФО:

  • Value of Equity / Book value of Total Liabilities.

В данной формуле наибольший вклад в итоговый результат вносят коэффициенты К2 и К3. Получается, что чем больше прибыль от продаж у компании, тем больше шансов у нее противостоять кризисам и сохранить свою финансовую устойчивость.

Интерпретация результатов

Интерпретация полученных результатов имеет следующий вид:

  1. Если значение Z получилось менее, чем 0.037, то банкротство юрлица очень вероятно.
  2. Если Z оказалось более 0.037, то предприятие финансово устойчиво и не имеет рисков обанкротиться.

Модель прогнозирования банкротства от Р. Лиса прогнозирует возможность банкротства на год вперед.

Низкое значение коэффициента указывает на вероятность банкротства в течение года и требует от предприятия определенных действий для предотвращения финансового краха.

Методики оценки вероятности банкротства предприятия: преимущества и недостатки

Кленков М.И.

Филиал ФГБОУ ВПО «Кубанский государственный университет» в г.Тихорецке

Понятие банкротства органично присуще современным рыночным отношениям. Оно характеризует несостоятельность предприятия (организации) удовлетворить требования кредиторов относительно оплаты товаров, работ, услуг, а также обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды [3].

В соответствии с Федеральным законом от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (с изм. и доп. от 12.03.2014г.) несостоятельность (банкротство) – это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Для прогнозирования вероятности банкротства широко используются классические статистические методы, называемые также одномерными методами классификации или статистическими моделями.

Они содержат процедуру классификации, которая с определенной мерой точности относит то или иное предприятие к группе потенциальных банкротов или к группе с благоприятным финансовым положением. Применение таких моделей может вызвать два типа ошибок.

Первая ошибка – это случай, когда предприятие-банкрот классифицируется как предприятие с благоприятным финансовым положением. Вторая ошибка — предприятие с нормальным финансовым состоянием классифицируется как потенциальный банкрот.

Обе эти ошибки могут привести к серьезным последствиям и убыткам. Так, если кредитное учреждение откажет компаниям со «здоровой» финансовой ситуацией в предоставлении кредита в связи с допущением ошибки второго типа, то это может привести к потерям будущей прибыли этим предприятием.

Такую ошибку часто называют коммерческим риском. И наоборот, если кредитное учреждение примет решение о предоставлении кредита предприятию, являющемуся потенциальным банкротом (ошибка первого типа), то это может привести к потерям процентов по кредиту, значительной части ссудных средств, альтернативной стоимости и т.д.

Эту ошибку называют кредитным риском [4].

Необходимо отметить, что в странах с развитой рыночной экономикой и устоявшейся политической системой, как правило, 1/3 банкротства предприятий вызвана внешними причинами и 2/3 — внутренними.

Для оценки риска банкротства предприятий  на сегодняшний день используется несколько общепризнанных методик. Остановимся на наиболее известных из них, применяемых в практике, а именно на методиках: Альтмана, Бивера, Давыдовой-Беликова и Федотовой.

Наиболее известной и распространенной является методика Альтмана, построенная с использованием аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (МДА).

С ее помощью осуществляется  подбор таких показателей, дисперсия которых между группами была бы максимальной, а внутри группы — минимальной.

В данном случае классификация проводилась по двум группам компаний, одна из которых позднее обанкротилась, а другая, наоборот, смогла выстоять и упрочить свое финансовое положение [1].

  • Z =3,3K1 +1,0K2 + 0,6K3 + 1,4K4 + 1,2K5,                          (1)
  • где K1 — прибыль до уплаты процентов/сумма активов;
  • K2 — объем продаж/сумма активов;
  • K3 — рыночная стоимость собственного капитала/стоимость заемного капитала;
  • K4 — нераспределенная прибыль/сумма активов;
  • K5 — собственный оборотный капитал/сумма активов.
  • Z

Модели Альтмана (вероятность банкротства) — описание использования и формула

В статье рассмотрим модель Альтмана, которая позволяет прогнозировать банкротство предприятий. Перечислим формулы, коэффициенты, которые подскажут инвесторам риски при покупки компаний.

Модели банкротства, а их существует огромное множество, позволяют на основе имеющихся данных рассчитать риски конкретного предприятия, в том числе, угрозу банкротства. Обычно, для таких моделей используют количественные и качественные варианты прогнозирования.

Банкротство — это неспособность должника удовлетворить в полном объёме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных государственных платежей.

Модель Альтмана относится к количественным моделям, основанным на использовании специальных формул, включающих финансовые показатели и коэффициенты компании.

Факторы, влияющие на результат

Согласно многолетним наблюдениям, причины возникновения несостоятельности предприятия носят чаще всего объективный характер, а банкротство не всегда наступает по вине самого должника.

Факторов, способных негативно отразиться на финансовом состоянии той или иной организации, довольно много, к примеру, это могут быть внешние причины, такие как:

  • недостаточное бюджетное финансирование;
  • незапланированные денежные траты по причине форс-мажорных обстоятельств;
  • несогласованность в действиях различных ведомств и министерств, руководящих объектом;
  • изменение потребительских предпочтений;
  • кризисная ситуация в стране;
  • шаткая денежная система государства;
  • негативные демографические показатели.

Также на развитие финансовых проблем на предприятии может повлиять политическая нестабильность, а также высокая конкуренция с международными организациями, предлагающими аналогичные услуги.

Кроме того, на дальнейшую неплатёжеспособность фирмы влияют такие внешние причины, как низкий уровень благосостояния потребителей, изменения в законодательстве касательно импорта и экспорта товара и пр.

Что относится к внутренним факторам, влияющим на несостоятельность организации, то к таковым относятся:

  • плохой уровень организации и технологий производства;
  • недостаток личного денежного оборота, возникшее по причине неэффективности деятельности или плохой политики предприятия;
  • высокая себестоимость и убытки, возникшие на фоне снижения эффективности использования собственных ресурсов;
  • наличие заёмных средств в финансовом обороте фирмы, взятых на невыгодных условиях;
  • ухудшение качества предлагаемой продукции;
  • длительный цикл производства.
Читайте также:  Отдел досудебного взыскания: понятие, принципы работы, продажа долга, просуживание

Также привести к банкротству могут неоправданно высокие затраты фирмы, малая рентабельность продукции и снижение объёмов производства. Кроме того, не следует исключать наличие плохих клиентов, которые платят с опозданием и не всегда возвращают всю сумму задолженности.

История

Эдвард Альтман, американский экономист, работал над своей моделью с 1946 по 1965 год. За эти годы он изучил 66 компаний и связанные с их деятельностью 22 финансовых коэффициента. После этого использовал множественный дискриминантный анализ для определения весовых коэффициентов.

Именно Альтман был новатором в применении MDA-анализа, впервые предложенного другим американским экономистом Фишером, для оценки риска банкротства.

По количеству используемых при расчете коэффициентов выделяют следующие модели:

  1. Двухфакторная;
  2. Четырехфакторная;
  3. Пятифакторная;
  4. Семифакторная;

Впервые модель Альтмана была опубликована в 1968 году в статье «Financial ratios, discriminant analysis and forecast of corporate bankruptcy» («Финансовые коэффициенты, дискриминантный анализ и прогноз банкротства корпораций»).

Двухфакторная модели Альтмана

Изначально свет увидела двухфакторная модель оценки несостоятельности предприятия. Надо отметить, что до сих пор она остаётся одной из самых простых и наглядных, основываясь только на двух показателях:

  1. Коэффициенте текущей ликвидности;
  2. Удельном весе заёмных средств.

Про весовые значения коэффициентов и постоянную величину, фигурирующую в двухфакторной модели, известно только то, что они найдены эмпирическим путем.

Формула двухфакторной модели Альтмана:

Z = -0,3877 — 1,0736 × X1 + 0,0579 × X2

Где:

  • X1 — коэффициент текущей ликвидности (Current liquidity ratio = Current assets/ Current liabilities);
  • X2 — коэффициент капитализации (Capitalization ratio = (Long-term liabilities + Short-term liabilities) / Equity );

Если Z > 0, то ситуация в компании критическая и вероятность банкротства высока.

Двухфакторная модель Атмана чаше всего применяется для экспресс-анализа компании. Будучи предельно простым, этот метод позволяет с высокой точностью описать финансовое развитие предприятия на срок около двух лет.

Она так же хорошо подходит для сравнительного анализа, когда нужно проанализировать несколько предприятий одной отрасли и оценить их риски несостоятельности относительно друг друга.

Её очевидным минусом является очень низкая точность прогнозирования на более длительные сроки. Возможно, причина в том, что она не принимает во внимание ни выручку, ни прибыль предприятия.

Двухфакторная не модифицированная модель Альтмана показывает гораздо более низкую эффективность на развивающихся рынках.

В России эту модель подробно исследовала М. А. Федотова. Она предложила добавить к двухфакторной модели Альтмана ещё один показатель, а именно, показатель рентабельности активов (ROA).

Модель Альтмана пытались и пытаются улучшить многие экономисты, создавая на её основе свои собственные скрининг модели.

Какие методики используются при оценке вероятности банкротства?

Для прогнозирования финансовой несостоятельности организации активно используются классические методы оценки деятельности бизнеса. Методика считается наиболее оптимальной, поскольку дает наиболее реальный прогноз потенциального банкротства. Также, на практике используются другие методики:

  1. Методика Бивера. Для определения вероятности банкротства чистая прибыль делится на сумму всех обязательств компании. Если полученный коэффициент не превышает 0,2, то структура баланса организации неудовлетворительная. Специалисты считают ее не слишком удачной для РФ, так как она не учитывает особенности деятельности российских фирм.
  2. Методика Давыдова-Беликова. Разработана российскими специалистами, наиболее эффективно определяет риск банкротства отечественных компаний. Основана на моделях Альтмана и Таффлера. Используется при анализе вероятности финансовой несостоятельности торговых предприятий.
  3. Методика Федотовой. Используется для оперативного определения признаков финансовой несостоятельности. Опирается на коэффициент текущей ликвидности и долю заемных средств в валюте баланса. Часто выдает погрешности.

При оценке вероятности банкротства предприятия рекомендуется использовать несколько методик, что позволит получить наиболее объективную картину финансового состояния.

Пятифакторная модель Альтмана

В том же, 1968 году, Альтман году предложил более сложную, пятифакторную модель, для анализа риска банкротства компаний, акции которых котируются на бирже. Это одна из самых популярных моделей Альтмана.

Формула пятифакторной модели Альтмана:

Z = 1,2 × X1 + 1,4 × X2 + 3,3 × X3 + 0,6 × X4 + 0,999 × X5

Где:

  • X1 — оборотный капитал/активы предприятия (Working Capital / Total Assets);
  • X2 — нераспределенная прибыль/активы предприятия (Retained Earnings / Total Assets);
  • X3 — прибыль на налогообложения/активы предприятия (Earnings Before Interest and Taxes / Total Assets);
  • X4 — рыночная стоимость акций/балансовая стоимость всех обязательств (Market Value of Equity / Total Liabilities);
  • X5 — объём продаж/активы предприятия (Sales / Total Assets);

Как интерпретировать значения пятифакторной модели Альтмана:

  • Z < 1,81 — вероятность банкротства составляет от 80 до 100% в течение ближайших двух лет;
  • Z от 1,81 до 2,77 — вероятность финансовой несостоятельности компании от 30 до 50%;
  • Z от 2,77 до 2,99 — вероятность банкротства составляет от 15 до 20%;
  • Z > 2,99 — предприятие считается финансово благополучным. В течение ближайших двух лет вероятность банкротства крайне низкая;

Точность прогноза пятифакторной модели Альтмана составляет 85% в течение года и 83% в течение двух лет. И это один из самых высоких показателей для такого типа моделей.

В 1983 году в статье Э. Аль («Трудности корпоративных финансов») была опубликована модель для предприятий, акции которых не котируются на фондовой бирже.

Формула для компаний, акции которых не котируются на фондовой бирже:

Z = 0,717 × X1 + 0,847 × X2 + 3,107 × X3 +0,42 × X4 + 0,995 × X5

Где:

  • X4 — балансовая стоимость собственного капитала/заёмный капитал (book value of equity / debt capital);

Альтман представил модель для трех зон:

  1. Z > 2.9 — безопасная зона;
  2. 1.23 < Z < 2.9 — зона неопределённости;
  3. Z < 1.23 — зона повышенного риска;

Точность пятифакторной модифицированной модели Альтмана составляет 90,9% при прогнозировании банкротства предприятия за год до его наступления.

Принцип формулы

Процедура принятия банкротства проводится путём полной оценки работы предприятия, при помощи чего определяется его финансового состояние и составляется план возможного оздоровления.

Для присвоения субъекту статуса банкрота основным является проведение ряда оценочных критериев, которые помогают выявить «дыры» в финансовых сделках и определить платёжеспособность субъекта.

Оценка вероятности банкротства организации состоит из нескольких моделей расчёта, среди которых основными являются следующие значения:

  • коэффициент нынешней ликвидности;
  • степень обеспеченности личными средствами;
  • коэффициент оздоровления платёжеспособности.

Чтобы определить данные показатели предприятия, необходимо провести тщательный разбор предоставленной бухгалтерской отчётности и, при необходимости, запросить дополнительную информацию, касательно денежных манипуляций.

Схема оценки вероятности банкротства

Расчёты

Определение возможного будущего банкротства осуществляется путём проведения конкретных расчётов, которые имеют свои формулы и особенности. Одним из популярных вариантов диагностики несостоятельности организации является пятифакторная модель Альтмана.

  • Финансовое состояние фирмы высчитывается исходя из следующей формулы:
  • Z2= 0,72X1+0,85X2+3,11X3+0,42X4+X5
  • Более подробно можно разобраться, если знать какое значение подразумевает каждый из символов в данной формуле, а именно:
X1 Соотношение средств, находящихся в обороте, к сумме имеющихся активов.
X2 Коэффициент повторно инвестируемой прибыли к сумме активов.
X3 Степень операционной финансовой прибыли к текущим активам.
X4 Отношение стоимости акций к общим задолженностям.
X5 Соотношение чистого дохода к сумме всех активов.
  1. Организация считается финансово устойчивой при показателях: Z2>1,23.
  2. Также в расчётах прогнозирования нередко используют Британскую оценочную модель, имеющую следующую формулу:
  3. Z3= 0,53X1+0,13X2+0,18X3+0,16X4
  4. Где переменные имеют следующую расшифровку:
X1 Коэффициент операционной выручки к текущим финансовым обязательствам.
X2 Степень активов, находящихся в обороте, к общей сумме задолженности.
X3 Соотношение краткосрочных выплат.
X4 Коэффициент прибыли к сумме имеющихся активов.

Финансовая устойчивости предприятия ставится под сомненье, если показатели 0,2 ≤ Z3 ≤ 0,3. Высокая возможность развития банкротства наблюдается при значении: Z3 ≤0,2. Риск возникновения несостоятельности отсутствует, если Z3 >0,3.

Высчитать вероятность будущей неплатёжеспособности можно и по системе Бивера:

Переменные Нормальные значения (отсутствие возможного банкротства) За 5 лет до несостоятельности За год до банкротства
Ктл — текущая ликвидность. ≤0,3 ≤2 ≤1
Соотношение кредитного капитала.

Leave a Comment

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *